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美联储利率决议偏鸽 金价振荡上行

文章来源:中国黄金网撰写时间:2019-12-17作者:工商银行贵金属业务部 徐铨翰


  上周(12月9日至13日)国际金价振荡上行,波动率较前一周明显走高。市场的交易逻辑仍然围绕在美联储的货币政策和经贸摩擦上。受到美国低于预期的劳动力市场数据和美联储较为鸽派的利率决议影响,国际金价在周中最高触及每盎司1487美元,不过随着市场对于中美达成第一阶段的贸易协定乐观预期的不断增加,黄金在触及周中高点后再次回落。12月13日晚间,中美两国宣布达成第一部分经贸协定的文本部分,国际金价出现大幅波动。在公布了协定达成之后,国际金价一度出现了快速的下调,市场的避险情绪有所消散,而风险资产大幅走高。不过,随着文本部分内容的持续披露,投资者对于贸易协定的内容产生了一定的悲观情绪,这导致黄金再次走高并最终于报收于每盎司1475.67美元。整个交易周内黄金上涨了15.51美元,涨幅达到了1.06%。这也创下了近3个月以来的最大单周涨幅。

  在美国的通胀数据方面,上周美国公布的核心消费者价格指数(CPI)为2.3%,符合市场预期与前值。消费者物价指数为2.1%,高于前值的1.8%和市场预期的1.9%。由于受到经贸摩擦的影响,上周美国公布的生产者价格指数(PPI)仍然未出现改善的迹象。其中PPI环比增长为0低于前值和预期,同比增长了1.1%与前值保持一致,但低于市场的预期。另外核心PPI为1.3%同样低于前值和预期,而核心PPI环比为-0.2%,出现了一定程度的萎缩,同样是低于前值及预期。这也显示了在经济周期末期叠加中美经贸摩擦的大环境下,美国企业的投资仍然并不乐观。在美国劳动力市场方面,上周美国当周首次申请失业金人数为25.2万人高于前值和预期。在美国零售数据方面,上周美国公布的零售环比数据为0.2%低于前值和预期,零售同比数据为3.3%略高于前值的3.2%。

  在12月份的联邦公开市场会议方面,上周美联储维持利率不变的决定并没有超出市场预期。从美联储公布的点阵图来看,美联储大多数官员对于2020年的利率预期维持不变,仅有少部分官员存有一次加息的预期。同时,美联储对于2021年的利率预期也维持在较低的水平,显示美联储票委对于美国利率的整体预期仍然较为平淡。

  从美联储公布的会议声明来看,美联储认为美国的劳动力市场仍然保持强劲,失业率仍然维持在一个较低的水平。消费仍然很强劲,但是企业的固定资产投资和出口仍然疲弱。核心通胀水平仍然维持在2%以下。从美联储对于未来经济的展望来看。美联储对于2020年的GDP和失业率的展望均较为看淡,但仍然持有看涨的通胀预期。这似乎显得并不合理。

  值得注意的是美国的国债收益率曲线从扁平再次陡峭化,在市场对于短期利率不变的预期下,市场对于美国长期的通胀仍然持有温和向上的预期。

  此外,让市场纠结多日的中美经贸谈判的第一阶段终于尘埃落定。从协定的内容来看,中国将会从美国进口更多的农产品,中国承诺在未来两年内增加自美国进口商品和服务总额不低于2000亿美元。美国也会逐渐降低对中国产品征收的关税。在具体的关税方面,美国同意取消12月15日对剩余1600亿美元商品加征关税,同时对9月已加征的约1200亿美元商品关税税率从15%降至7.5%,但继续保留对2500亿美元商品加征25%的关税。

  随着中美就第一阶段贸易协议文本达成一致,短期内经贸摩擦对于市场的影响会有所降低,市场会开始关注各国的经济数据。站在2020往后看,经贸摩擦造成的影响已经出现,且很难在短时间内消除。在全球产业链重塑的当下,如何调整各国内部的经济结构,是市场需要更多关注的地方。因此,中期来看,经贸摩擦仍将从不同的方面影响着市场的情绪。

  从美国上周公布的劳动力市场数据来看,最近一期的当周首次申请失业金人数创下了近一年以来的新高,尽管失业率仍在低位,但市场似乎并没能很好地支撑参与率略有回升的劳动力市场现状。消费数据的不及预期,也在另一方面提醒市场美国的经济状况似乎仍然无法到达美联储预期。这意味着,市场认为美联储的货币政策仍将维持在较为平稳的水平。

  后市来看,经贸摩擦对于黄金价格的影响将会逐步回落,不论市场对于此次第一阶段的贸易协定内容的看法如何。在众多主要参与者看多明年全球第一季度的经济状况的情况下,市场需要看到更多回暖的经济数据,来验证积极的观点。这意味着在风险偏好预期回升的情况下,国际金价持续上涨的动力稍显不足。当然,目前美国的劳动力市场数据和消费数据出现了一定的疲软,可能会最终引发市场风险偏好预期的扭转。从纽约商品交易所(COMEX)黄金期货的持仓方向来看,多头持仓仍然较为拥挤,也在某种程度上表达了目前市场的这种情况。

  另一方面,由于美联储较为鸽派的货币政策会议纪要,市场对于美联储的货币政策预期则会在一定程度上限制黄金的下行。因此综合两个方面的情况来看,短期内黄金出现了一定能程度的反弹,但反弹的空间仍然有限。除非上述两方面的影响形成合力,并助推黄金价格形成技术性的突破,黄金仍将可能维持在每盎司1480美元下方振荡。

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