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黄金——最后的卫兵永葆青春

文章来源:中国黄金网撰写时间:2019-12-19作者:


  2010年至2019年,黄金表现亮眼。其间,国际金价创出历史新高,全球央行购金量创下50年来最高纪录,黄金几乎是所有投资品种中表现最好的品种。那么,未来十年仍旧是“黄金十年”吗?2020年即将开启新的一个十年周期,我们不妨放宽历史的眼界,以十年为时间单位回顾和展望黄金在资产配置中的作用。

 

 

  “黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金,还没有任何其他的东西可以取代。”

  与相对高频的金价波动不同,黄金在资产组合中的配置价值只有通过时间的酝酿才能体现。大量的计量研究表明黄金在资产组合中具有降低组合方差和增进收益的功能,我们则透过过去十年黄金资产配置功能发展的历史来展望未来十年它的远景,毕竟理论研究中的黄金在资产配置中的功能只有转化为投资者实际的配置行为,黄金的资产配置价值才算落到了实处。

  黄金市场参与者众多和投资品种五花八门,不能将所有投资者的黄金投资行为和每个黄金投资品种的发展都视为是黄金资产配置功能的体现。不过,黄金的资产配置功能在一类特殊的参与者的行为和一种类现货投资工具的发展中得到了集中的体现。这一类特殊的参与者就是全球各国央行,央行对于黄金储备的态度并不如一般机构投资者那般仅仅出于收益增进的目的,然而也因为如此央行对于黄金储备态度的变化是黄金资产配置价值强弱的一个强有力的风向标。回顾过去十年,欧洲各国央行从通过央行售金协议约束黄金储备抛售行为到不再签署新的售金协议,新兴市场国家央行对于黄金储备增持的力度逐渐递增,无不折射出以美元为中心的国际货币体系有所动摇的大背景下,黄金在国家资产组合中地位的稳步抬升。从美元占据各国外汇储备主导地位下的“黄金无用论”到各国央行增持黄金储备成为市场热议的话题,人们对黄金战略储备功能的认知走过了一个十年的轮回。

  黄金交易所交易基金(ETF)的发展则反映出机构投资者对于黄金资产配置功能认可的程度。全球最早也是最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF——成长的历史轨迹清晰勾勒出黄金资产配置价值的沉浮。SPDR黄金ETF成立之初持仓仅为57.85吨,如今最新的持仓为886.22吨。黄金ETF市场的快速发展成为黄金资产配置价值提升的最显性标志,黄金股票指数的编制和相关产品的发展同样也凸显了市场对于黄金资产配置功能浓厚的兴趣。

  展望未来十年,过去十年的时代特征依然会烙刻在新的十年中。首先,美元为中心的国际货币体系必然会延续目前的多元化趋势,黄金在国家资产组合中的战略配置功能有增无减;其次,未来十年全球金融市场依然会受到过去十年宽松货币政策的影响,黄金在机构投资者眼中始终会是重要的配置类别;最后,经历数千年风雨而配置价值始终屹立不倒的黄金始终具有迷人的魅力,正如凯恩斯那句名言:“黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金,还没有任何其他的东西可以取代。”

  最后的卫兵永葆青春。

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